貴州茅臺的股價近期又創新高了。9月2日,公司的股價最高沖到1828元,壹部分人感嘆,但更多的人是迷茫。對於貴州茅臺的投資價值和天花板,市場並沒有達成壹致,但投資就是這樣,往往在分歧中不斷躍升,而壹旦達成共識,反而後期的表現不會很好,這就是所謂的“共識魔咒”。
茅臺酒具有悠久的歷史,茅臺古鎮壹帶早在公元前 135 年就生產出來令漢武帝“甘美之”的枸醬酒,這便是
醬香型白酒茅臺酒的前身。貴州茅臺的前身是20世紀50年代初由茅臺鎮三家釀酒燒坊合並組建而成的國營茅臺酒廠,1999年改制重組形成貴州茅臺股份有限公司,2001 年8月在上交所掛牌上市。
茅臺最重要的價值並不是其消費品屬性,而是奢侈品屬性。高價、稀缺與追求極致是頂尖奢侈品品牌商業模式的共性,而茅臺具備同樣的屬性。茅臺酒不是什麽地方都能生產出來的,只能在赤水河畔的茅臺鎮。該鎮海拔高度約420—550m,四面環山,少風多雨,夏長冬短,年平均濕度在78%左右,形成了壹個相對獨立的小氣候條件。長年的積累平衡,形成了與外界不同的微生物環境,因為少風而不與外界進行交換,塑造了獨特的釀酒環境。
即便處於供不應求的狀態,茅臺仍舊宣布2020年基酒產能達到5.6萬噸之後中短期內不再擴張產能,因為理論極限值是6.1萬噸,繼續上升的空間也不大,因此才被成為“液體黃金”。
貴州茅臺正在加快提高直銷比例,中報顯示直銷比例已經達到11.73%,同比提升了 7.67pct。其中,單二季度直銷比例 16.47%,同比提升了 13.60pct,渠道改革順利推進,直銷比例得到實質性提升,未來公司對於價格的管控能力將會更強,利潤空間將會更大。
另壹方面,貴州茅臺的估值壹直是二級市場熱議的話題,雖然公司的股價位置很高,但其實背後業績的支撐卻非常強,ROE水平穩定的維持在高位。這其中就涉及機構的估值原則,也就是股利貼現模型。《每日財報》用壹個公式來說明,雖然可能很多投資者並不能完全理解,但也要了解機構的持股依據,這對於我們做投資決策有很大的幫助。
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